作 者丨赖镇桃开云体育

编 辑丨和佳

闻名挥霍品牌范想哲和 Jimmy Choo 可能要被卖了。

本周早前，有媒体报谈称，普拉达正准备从好意思国挥霍集团 Capri 手中收购范想哲。据知情东谈主士露出，两家公司正接近达成合同，来去可能在"数周内"完成。另有讯息称，普拉达在沟通收购范想哲和 Jimmy Choo 两个品牌，计算成本开支为 15 亿～20 亿欧元。21 世纪经济报谈记者区分向普拉达、Capri 的投资者联系部门发邮件求证，直至发稿时还未收到官方回报。

普拉达周二发布 2024 年财报后，首席践诺官 Andrea Guerra 在电话会上回报公司的投资诡计时暗示，公司重心是发展现存品牌，但也沟通潜在的并购契机。

周三港股开盘后，普拉达一度跌 8.9% 至 62.25 港元，创近一个月来新低，到午盘小幅拉升，当日收跌 3.88%。尽管普拉达交出了一份亮眼的财报，但不少投资者依然对收购案感到担忧，收购后范想哲和普拉达如何互助品牌调性、重组渠谈，普拉达能否保管财务郑重，王人是前路的本质挑战。

在挥霍行业宽敞堕入窘迫之际，品牌之间的收并购愈演愈烈，用相对较低的价钱收割优质金钱，是凛冬带来的契机，正如伯纳德 · 阿诺极端于通过"买买买"打造出弘远的挥霍帝国、走向寰球首富之位，但普拉达想要复制 LVMH 的脚本可能并进攻易。

普拉达的"算盘"

Capri 集团率先凭借 Michael Kors 发财，2017、2018 年区分收购 Jimmy Choo 和范想哲扩大疆域。但几个月前，Capri 就传出要"割肉"出售范想哲，原因无他，因为公司营收惨淡，难以承受范想哲一直巨亏了。

Capri2 月初发布的财报炫耀，驱散 2024 年 12 月 28 日的第三财季，公司收入同比下滑 11.6%，当季净损失 5.47 亿好意思元，范想哲是旗下三大品牌里失血最严重的，第三财季营业额同比暴减 15.0%，筹划损失从 1400 万好意思元扩大到 2100 万好意思元。

在 Capri 集团公布了飘渺的财报后，标普将其评级从 BBB- 连降两级至 BB 级，也等于俗称的垃圾级。

先锋行业分析师唐小唐告诉 21 世纪经济报谈记者，在 2020 年畴昔，Capri 集团的功绩发挥就很一般，营收增长致使跑不赢通胀。疫情技艺有过一段技艺的"回春"，主要受到四大奢牌（LV、爱马仕、香奈儿、古驰）产量压缩、需求外溢带动，比年挥霍合座销量放缓，加上这个行业又有提防投资的脾性，新店延迟、老店重装、品牌营销等王人需要宽敞成本干预。但 Capri 集团解放现款流如故百孔千疮，就很难继续维系好几个品牌的运转。

媒体征引知情东谈主士讯息称，在尽责探望莫得发现什么风险后，普拉达和 Capri 集团如故在鼓吹擅自谈判，可能会在这个月底敲定收购范想哲的来去，不外时机和估值还不屈气，谈判仍有可能翻脸。

普拉达会沟通接盘连年亏钱的范想哲，官方尚未给出诠释说法，但外界忖度，从商场估值、业务布局的角度看，这波收购普拉达简略不亏。

西交利物浦大学陶冶郭剑光向 21 世纪经济报谈记者分析，普拉达沟通收购范想哲，可能更多是为了陶冶集团在成本商场的市值，而不主如若带动销售，因为经济疲软，范想哲的商场远景并不广袤。不外，范想哲有很强的品牌闻名度，尽管对新中产蛊惑力一般，但老忠粉的黏性很强，是以普拉达也需要范想哲这么的"老奢"来均衡当今的品牌风险组合，这亦然成本商场乐见的。

在挥霍行业，时常以市值论勇士，天然普拉达品牌调性够高，但 220 亿好意思元的市值，只够得上站在金字塔尖的 LVMH（3610 亿好意思元）、爱马仕（2862 亿好意思元）、迪奥（1195 亿好意思元）、历峰集团（1190 亿好意思元）的零头。

在郭剑光看来，趁廉价收购范想哲，或将带动普拉达陶冶市净率、成见市盈率以及成见价，这关于公司的市值措置有着十足正面的意旨。

上海财经大学数字经济有计划院陶冶崔丽丽向 21 世纪经济报谈记者暗示，这一收购简略不错进一步丰富普拉达的挥霍牌多元化和包容性，进一步扩展其客群，阴私更多的潜在商场，关于合座范畴的扩大和声量的陶冶，以及现存渠谈的互补发展会有更大的空间。

一直以来，挥霍业王人是意大利的"门面产业"，然则近几年，意大利引以为傲的老奢却时常落入为别东谈主作念嫁衣的无语处境，比拟闻名的等于意大利品牌古驰、华伦天奴先后被法国开云集团收购，宝格丽、Fendi、Lora Piana 被 LVMH 收购而失去意大利籍。

普拉达若收购范想哲，却是珍爱的品牌回流。唐小唐以为，范想哲这几年营收时常在盈亏线以下抵御，收购范想哲短期内对普拉达的财务情景来说莫得多大平正，致使还会变成连累。但从长久角度看，普拉达会作念出这一遴选，可能也但愿把意大利品牌从国际带回意大利，同期整合出竞争力更强的原土挥霍公司，和法国、好意思国的挥霍巨头竞争。

整合的难题

当地技艺周二，普拉达公布了 2024 年财报，挥霍过冬，普拉达却孝敬了巧合强劲的功绩发挥。

财报炫耀，前年集团营业收入达 54.3 亿欧元，按固定汇率计较同比增长 17%，净利润同比大增 25%，王人超出先前分析师预期。财报暗示，这波逆势上扬主要受到旗低品牌 Miu Miu 销售火爆的带动。

不外，财报的亮眼发挥莫得获取成本商场的积极反馈，部分投资者致使感到担忧，收购范想哲可能利好普拉达的永远发展，然则至少短期一两年内，范想哲会是个包袱，或者说"烫手山芋"。

此前瑞银分析师 Susy Tibaldi 曾向媒体暗示，范想哲要扭转困局可能至少需要数年技艺，它有许多需要改良的场所，比如大领域的打折促销还有过宽的产物线，王人脱离了其挥霍的定位。然则普拉达如果能以很有蛊惑力的价钱收购这类金钱，后劲也很可不雅。

伯恩斯坦挥霍分析师 Luca Solca 也以为，范想哲不错和普拉达现存品牌变成互补，然则收购路上依然存在一些拦阻，普拉达的并购记载很倒霉，重振范想哲考试才气，需要饱和多的资金、措置层青睐和短期断送。

此前，普拉达的收购史大多以失败告终。1999 年，普拉达曾重金收购联想师品牌 Helmut Lang 和 Jil Sander，但其后王人因为联想理念和贸易阶梯不合，两个收购来的品牌很难和母公司变成协力，在很长一段技艺里成为普拉达营收的连累，Jil Sander 更和普拉达纠纷束缚，临了普拉达只可折价出售。2000 年，普拉达还与 LVMH 集团勾通收购了 Fendi 的多数股权，但 Fendi 的财务贫寒也一度拖垮普拉达，使其欠债累累。

"多品牌矩阵是很难发展的，"唐小唐也对普拉达收购范想哲执保留气魄，在他看来，并购之后如何整合和分拨资源是个难题，挥霍牌依赖执续的重金钱干预，然则一个集团的资源是有限的，在不同品牌之间怎样分拨资源时常是个难题，就像 LVMH 领有相配多的挥霍牌，但旗下发展一般的品牌也有不少。是以这几年单品牌的发展策略可能会更胜利，最典型的是爱马仕，聚焦中枢东谈主群，最大化资源干预。

中泰证券在前年 10 月发布的一份研报中冷漠，挥霍赛谈上最佳的"单品牌"公司爱马仕反而比最佳的"多品牌"公司 LVMH 更郑重，因为多品牌公司在加多品牌的同期，往往加多了非中枢用户占比，而不管有若干品牌， 他们的非中枢客户在宏不雅经济中的浪费波动是同向的，鄙人行阶段很难引发他们的购买活动，难以起到"踱步风险"的后果。

不外，收并购这张牌如果打得好，简略也能兑现上风互补和放大的效应。

"挥霍隆冬里，收购团结会大大加多，这是弱品牌自救与有实力品牌集团的契机。"郭剑光说谈。

特朗普关税风险萦绕

在阅历了长达一年多的时弊后，前年四季度运行，挥霍行业似乎出现了些回暖的迹象。领有卡地亚、梵克雅宝、积家等挥霍珠宝、腕表品牌的历峰集团，在前年四季度创造了公司有史以来最高的单季销售额，还有一直处于窘境的 LVMH、开云集团、Burberry，前年四季度的功绩发挥也比此前商场悲不雅的预测要好。

进入 2025 年，挥霍公司似乎也有着不俗的起始。LVMH 首席践诺官伯纳德 · 阿诺特上个月在财报电话会上暗示，"咱们满怀信心性迈入 2025 年，本年开局相对精采无比，Louis Vuitton 迄今已兑现两位数增长。"

挥霍算作高端浪费品，一定过程是大家经济的风向标，亦然欧洲成本商场的关键板块，这是否意味着行业正在逐渐走出阴霾？

郭剑光计算，挥霍行业在 2025 年第三季度之前王人不会有什么惊喜。当今特朗普百日新政未过，只好当百日后其政经战术广袤化，商场才会有更多能源发展。

近两年，好意思国已逐渐成为各大挥霍牌的关节角斗场。好意思国银行预测，本年好意思国浪费者将占挥霍全行业收入增长的 50% 以上。

唐小唐告诉记者，好意思国事大家第一大挥霍商场，之前挥霍公司常将增长乏力归因于中国销量放缓，但瞻望 2025 年，中国经济呈现出暖和复苏态势，反而无谓过于担忧中国挥霍商场的镌汰，欧洲商场计算还会保管自若，不会有太多增量。

"更大的风险是在好意思国，"唐小唐强调，一来，最近好意思股的剧烈回调，反应出投资者对好意思国经济增长的预期出现了逆转，衰竭的风险卷土重来，二来特朗普的关税风险进攻小觑，不久前巴菲特也发出了激烈告诫，称"关税是干戈活动"，特朗普频繁挥起关税大棒，加重的是国内通胀风险，若通胀重燃将扼制浪费信心，还会推高挥霍行业的用工、房租等成本，成本端压力传导给价钱端，挥霍一再加价也将对销量组成恐吓。

贝恩商酌在前年年底发布的一份论说指出，计算 2025 年大家个东谈主挥霍销售额将出现自 2008 年金融危急以来的初度萎缩。如果该行业受到特朗普的关税打击，远景可能会恶化。

诚然，关税、通胀带来的挥霍提价，王人在顶级富豪的可接收领域，但跟着中产更加倾向感性浪费，可能会有越来越多东谈主间隔为"不菲的颜面"买单。

本期裁剪 刘雪莹  开云体育